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3、科技估值处于历史中位
科技行业整体估值水平处于历史中位,基金持仓中占比整体上升。我们将A股包括电子、计算机、通信和传媒共4个中信一级行业以及新能源动力系统1个中信二级行业汇总为科技股全样本,截至3月16日科技PE为41.5倍(TTM,整体法,下同),2005年以来PE均值为41.6倍,处于历史从低到高53.82%分位。从业绩看,科技股19Q3归母净利累计同比增速为-14.6%,归母扣非净利累计同比增速为-12.0%,ROE-TTM为2.1%。从基金四季报看基金重仓股(剔除港股)中科技市值占比环比上升1.7个百分点至22.2%,2013年以来的均值为22.4%。其中传媒占比环比上升1.4个百分点至3.7%,低于2013年以来的均值4.4%,目前处于2013Q2水平;电子占比环比上升0.5个百分点至11.8%,目前占比为历史新高;计算机占比下降0.8个百分点至4.3%,低于2013年以来的均值7.8%,目前处于2017Q1水平;通信占比环比上升0.5个百分点至2.4%,高于2013年以来的均值2.3%;新能源动力系统占比环比上升1个百分点至1.6%,高于2013年以来的均值0.4%。
科技各行业估值分化较大,计算机、电子、新能源动力系统估值偏高。以PE位于历史分位50%上下为界,截至3月16日估值偏高的有:计算机行业PE56.1倍,2005年以来均值50.3倍,处于历史从低到高74.13%分位,19Q3归母净利累计同比为-42.4%,ROE-TTM为3.4%;电子PE43.8倍,2005年以来均值41.5倍,处于历史从低到高60.03%分位,19Q3归母净利累计同比为-27%,归母ROE-TTM为5.3%;新能源动力系统PE40.5倍,处于历史从低到高40%分位,19Q3归母净利累计同比为13.6%,ROE-TTM为0.8%;通信行业PE35.7倍,2005年以来均值39.0倍,处于历史从低到高42.17%分位,19Q3归母净利累计同比为-21.5%, ROE-TTM为3.0%。传媒行业PE27.9倍,2005年以来均值46.6倍,处于历史从低到高11.77%分位,19Q3归母净利累计同比为-35.8%, ROE-TTM为-4.2%。
通信、传媒行业盈利估值匹配度最优。我们以沪深300指标作为基准,位于沪深300右下方的行业匹配度较好,其次是位于右上方的行业。截至3月16日沪深300PE(TTM,下同)为11.3倍,19Q3归母净利累计同比(TTM,下同)为10.9%。由于19Q3科技行业利润增速为负,故使用我们2020科技行业归母净利累计同比预测值计算PEG。科技行业PE41.5倍,预计2020年净利累计同比为18%,科技板块整体PEG为2.3倍。计算机PE56.1倍、归母净利累计同比为-42.4%,预计2020年净利累计同比20%;通信PE35.7倍、归母净利累计同比为-21.5%,预计2020年净利累计同比30%;电子PE43.8倍、归母净利累计同比为-27%,预计2020年净利累计同比20%;传媒PE27.9倍、归母净利累计同比为-35.8%,预计2020年净利累计同比30%;新能源动力系统PE40.5、归母净利累计同比为13.6%,预计2020年净利累计同比30%。可以发现所有科技子行业中通信、传媒行业盈利估值匹配度相对最优。
联系我时,请说是在廊坊便民网看到的,谢谢!